VinFast, hãng xe điện hàng đầu Việt Nam, đang cho thấy tốc độ tăng trưởng ấn tượng. Với gần 200.000 chiếc xe được bán ra và doanh thu đạt gần 90.000 tỷ đồng vào năm 2025, VinFast dường như đang trên đà bứt phá mạnh mẽ.
Tuy nhiên, liệu tốc độ tăng trưởng doanh thu này có đồng nghĩa với một bức tranh tài chính vững chắc và tiềm năng đầu tư hấp dẫn? Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần đi sâu vào báo cáo kết quả kinh doanh của VinFast, đặc biệt là trong năm 2025.
Doanh thu kỷ lục nhưng có gì đặc biệt?
Năm 2025, VinFast ghi nhận doanh thu ấn tượng, đạt gần 90.000 tỷ đồng. Đây là một con số cho thấy sự mở rộng thị trường và khả năng sản xuất của hãng.
Tuy nhiên, một điểm đáng chú ý là trong tổng doanh thu này, khoảng 27% (tương đương 24.373 tỷ đồng) đến từ các giao dịch với bên liên quan (Related Parties). Cụ thể, đây là doanh thu từ việc bán xe cho các công ty trong cùng hệ sinh thái Vingroup, điển hình là hãng taxi Xanh SM.
Việc một phần đáng kể doanh thu đến từ các giao dịch nội bộ có thể là một lợi thế ban đầu giúp VinFast đưa sản phẩm ra thị trường nhanh chóng. Tuy nhiên, các nhà phân tích cần xem xét kỹ lưỡng để đánh giá tính bền vững của doanh thu từ các khách hàng bên ngoài tập đoàn.
Nhìn lại ba năm gần đây, tốc độ tăng trưởng doanh thu của VinFast thực sự rất nhanh:
| Khoản mục | 2023 (tỷ đồng) | 2024 (tỷ đồng) | 2025 (tỷ đồng) |
|---|---|---|---|
| Doanh thu bán xe | 27.883 | 44.000 | 90.000 |
Bức tranh lợi nhuận gộp: Càng bán càng lỗ?
Trong ngành sản xuất, khi doanh thu tăng, các doanh nghiệp thường được hưởng lợi từ Economies of Scale (kinh tế theo quy mô). Điều này có nghĩa là chi phí sản xuất trên mỗi đơn vị sản phẩm sẽ giảm, giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp.
Tuy nhiên, câu chuyện này lại không hoàn toàn đúng với VinFast. Mặc dù doanh thu tăng mạnh, nhưng lỗ gộp của hãng cũng tăng theo. Điều này cho thấy chi phí sản xuất và bán hàng đang vượt xa doanh thu thu được từ mỗi chiếc xe.
| Khoản mục | 2023 (tỷ đồng) | 2024 (tỷ đồng) | 2025 (tỷ đồng) |
|---|---|---|---|
| Lỗ gộp | 13.700 | 25.200 | 40.910 |
VinFast càng tăng doanh thu, lỗ gộp của họ càng sâu. Điều này cho thấy chi phí bán hàng của VinFast đang cao hơn đáng kể so với doanh thu, dẫn đến tình trạng càng bán càng lỗ.
Lỗ vận hành và gánh nặng tài chính "khủng"
Ngoài lỗ gộp, VinFast còn phải gánh thêm các chi phí vận hành khác như chi phí quản lý, chi phí nhân sự, v.v. Khoản này ước tính khoảng 33.000 tỷ đồng vào năm 2025. Cộng dồn với lỗ gộp, VinFast lỗ khoảng 74.000 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh trong năm 2025.
Để duy trì hoạt động sản xuất và mở rộng thị trường, VinFast cần huy động một lượng vốn lớn thông qua phát hành trái phiếu hoặc vay nợ. Điều này dẫn đến một khoản chi phí tài chính đáng kể. Năm 2025, chi phí tài chính của VinFast lên tới 22.314 tỷ đồng.
Cộng tất cả các khoản lỗ – từ lỗ gộp, lỗ vận hành đến gánh nặng chi phí tài chính – VinFast ghi nhận tổng lỗ lên tới 99.582 tỷ đồng trong năm 2025. Con số này tương đương gần 4 tỷ USD và là mức lỗ kỷ lục của hãng.
Nếu nhìn lại ba năm gần nhất, khoản lỗ của VinFast đã liên tục tăng lên:
| Khoản mục | 2023 (tỷ đồng) | 2024 (tỷ đồng) | 2025 (tỷ đồng) |
|---|---|---|---|
| Tổng lỗ | 60.168 | 77.265 | 99.582 |
Tính chung trong vòng 3 năm, tổng lỗ của VinFast đã lên tới khoảng 10 tỷ USD.
Bức tranh chung của Vingroup
Trong khi VinFast đối mặt với khoản lỗ lớn, các công ty khác trong hệ sinh thái Vingroup lại ghi nhận lợi nhuận khả quan trong năm 2025:
- Vingroup: Lợi nhuận trước thuế khoảng 3.100 tỷ đồng.
- Vinhomes: Lợi nhuận khoảng 52.809 tỷ đồng.
Điều này cho thấy sự hỗ trợ tài chính từ tập đoàn mẹ có thể là yếu tố quan trọng giúp VinFast duy trì hoạt động trong giai đoạn đầu tư và mở rộng thị trường đầy thử thách này.
Kết Luận
Năm 2025 là một năm đầy biến động với VinFast, khi hãng xe điện này đạt được doanh thu kỷ lục gần 90.000 tỷ đồng và tăng trưởng mạnh mẽ về số lượng xe bán ra. Tuy nhiên, bức tranh lợi nhuận lại cho thấy một thách thức lớn: VinFast càng tăng doanh thu, khoản lỗ gộp và tổng lỗ của họ càng sâu, đạt mức kỷ lục gần 100.000 tỷ đồng trong năm 2025.
Điều này đặt ra câu hỏi về chiến lược "đốt tiền" để chiếm lĩnh thị trường, một mô hình thường thấy ở các công ty công nghệ và xe điện giai đoạn đầu. Liệu VinFast có thể duy trì chiến lược này và khi nào thì hãng xe này mới có thể chuyển mình từ giai đoạn tăng trưởng doanh thu sang giai đoạn tạo ra lợi nhuận bền vững?
Bạn nghĩ VinFast có thể lật ngược bức tranh lợi nhuận trong 2–3 năm tới không? Chiến lược "đốt tiền giành thị trường" là táo bạo hay mạo hiểm? Chia sẻ tại cộng đồng Stag - Giáo dục tài chính và đầu tư bền vững.
Muốn tự đọc được báo cáo tài chính như thế này? Stag cung cấp các khóa học phân tích báo cáo tài chính và đầu tư quỹ mở/ETF — được truyền tải đơn giản, dễ hiểu, không cần nền tảng tài chính chuyên sâu.