Chúng ta đã chính thức bước sang tuần thứ 26 của series đầu tư D131, đi được hơn một nửa chặng đường của mục tiêu 50 tuần.
Nếu 9 tuần đầu tiên trôi qua khá êm đềm, thì giai đoạn sau lại là một bức tranh hoàn toàn khác. Biến cố tại Iran khiến giá dầu leo thang đã đẩy thị trường vào thế phòng thủ, kéo danh mục của mình sụt giảm liên tục từ tuần 10 đến nay.
Bước sang tuần 26, thị trường tiếp tục đón nhận những tin tức không mấy tích cực.
Ông vua ngành trang sức dính bão
Năm 2026 có vẻ là một năm đầy thử thách với vô số lùm xùm trên thị trường tài chính.
Trong tuần này, một thông tin chấn động đã nổ ra liên quan đến PNJ - một trong những doanh nghiệp bán lẻ trang sức hàng đầu tại Việt Nam.
Cụ thể, một trong những giám đốc thuộc công ty thẩm định kim cương của họ vừa bị bắt vì hành vi buôn lậu kim cương.
Đối với các nhà đầu tư, việc một nhân sự cấp cao vướng vào vòng lao lý như vậy là một tín hiệu cực kỳ đáng ngại.
Hệ quả là giá trị vốn hóa của PNJ bốc hơi rất sâu và cổ phiếu nằm sàn liên tiếp nhiều phiên.
Khi sự cố này xảy ra, hành động đầu tiên của mình là kiểm tra xem danh mục cá nhân có đang nắm giữ PNJ hay không.
Và thực tế, quỹ cổ phiếu VEOF trong danh mục của mình đang sở hữu PNJ với tỷ trọng 4,3%.
Đối với người đầu tư quỹ, việc nắm rõ danh mục của quỹ khá quan trọng.
Để check nhanh, bạn có thể dùng ứng dụng Stag - nền tảng cố vấn và hỗ trợ đầu tư quỹ mà mình đang giữ vai trò CEO.
Chỉ cần tìm kiếm mã cổ phiếu như PNJ trên ứng dụng, bạn có thể dễ dàng kiểm tra xem quỹ nào đang nắm giữ cổ phiếu đó, với tỷ trọng bao nhiêu phần trăm.
Tiết kiệm rất nhiều thời gian.
Cập nhật chi tiết danh mục đầu tư quỹ tuần 26
Tính đến tuần thứ 26 (cụ thể là ngày 08/07/2026), tổng giá trị danh mục đầu tư thực tế của mình đang ở mức 765.700.000 đồng.
Tỷ suất lợi nhuận ghi nhận mức âm 1,82%, tương đương với khoản lỗ tạm thời khoảng 14.200.000 đồng.
Một số bạn theo dõi hành trình của mình có thắc mắc rằng vì sao dạo này không thấy mình so sánh hiệu suất với tiền gửi tiết kiệm ngân hàng nữa. Thực ra câu trả lời rất đơn giản: khi danh mục đang âm thì chắc chắn gửi tiết kiệm ngân hàng sẽ là phương án mang lại lợi nhuận tốt hơn nhiều.
Tuy nhiên, để đảm bảo tính nhất quán và minh bạch từ đầu series, mình vẫn sẽ thực hiện so sánh chi tiết.
Nếu mang số tiền 30 triệu đồng mỗi tuần đi gửi tiết kiệm với lãi suất trung bình 7%/năm, đến tuần thứ 26 bạn sẽ tích lũy được 794 triệu đồng.
Khoản gửi này giúp bạn tăng trưởng 1,82% và mang về thêm 14 triệu đồng tiền lãi.
Như vậy, khoảng cách chênh lệch giữa việc gửi tiết kiệm ngân hàng và đầu tư hai quỹ mở của mình hiện tại đang là 28 triệu đồng.
(Chênh lệch lợi nhuận của danh mục quỹ mở của mình hiện tại so với gửi tiết kiệm.)
Hãy cùng nhìn sâu vào hiệu suất cụ thể của từng quỹ trong danh mục tuần này:
- Quỹ cổ phiếu VEOF: Mình đã giải ngân 390 triệu đồng và giá trị tài sản hiện tại còn 375 triệu đồng. Khoản đầu tư này đang âm 3,73%, tương đương mức lỗ 14,5 triệu đồng do chịu ảnh hưởng từ đà giảm chung của thị trường và sự cố PNJ.
- Quỹ cân bằng VCBF-TBF: Với 390 triệu đồng còn lại, quỹ này đang mang lại khoản lãi nhẹ khoảng 329.000 đồng, tương đương mức tăng trưởng 0,08%.
Việc phân bổ 75% cổ phiếu và 25% vào các tài sản thu nhập thụ động như chứng chỉ tiền gửi hay trái phiếu đang phát huy tối đa vai trò phòng vệ rủi ro khi thị trường rung lắc.
Phân tích chút về case PNJ. Mình có bắt đáy cổ phiếu?
Trước đây, mình từng nằm trong nhóm nhân sự đầu tiên đặt nền móng cho ngân hàng số Timo và có nhiều năm làm việc tại các tổ chức tài chính đầu tư lớn.
Những kinh nghiệm này giúp mình xây dựng thói quen đi sâu phân tích mô hình vận hành của doanh nghiệp thay vì chỉ nhìn vào biến động giá trên bảng điện.
Đây là lần đầu tiên mình thực hiện phân tích chi tiết về cổ phiếu PNJ. Do ở hiện tại, PNJ nằm trong danh mục quỹ VEOF mà mình đầu tư.
Xét về mặt vận hành, PNJ hiện có khoảng 430 cửa hàng trên toàn quốc và chiếm lĩnh thị phần bán lẻ trang sức tại Việt Nam.
Trong quý 1 năm 2026, lợi nhuận sau thuế của họ đạt hơn 1.450 tỷ đồng, tăng trưởng vượt bậc so với cùng kỳ năm trước.
Cần lưu ý rằng cả năm 2025 lợi nhuận sau thuế của họ đạt khoảng 2.800 tỷ đồng, nghĩa là chỉ riêng một quý đầu năm 2026 họ đã hoàn thành hơn một nửa kế hoạch năm.
(Kết thúc Quý I 2026, PNJ đã đạt lợi nhuận hơn một nửa so với năm 2025)
Tính sơ, trung bình mỗi cửa hàng của PNJ mang về khoảng 3,3 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế mỗi quý.
Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp duy trì ổn định ở mức 20%, một tỷ suất rất tốt đối với mô hình bán lẻ sản phẩm giá trị lớn.
(5 giây quảng cáo: Stag Edu có một khóa học về cách đọc báo cáo tài chính dễ dàng, dành cho dân không chuyên. Ai quan tâm có thể tham khảo nha).
Mô hình kinh doanh của PNJ hoạt động rất hiệu quả bằng việc bán trang sức có tính thẩm mỹ cao, sau đó sẵn sàng mua lại từ khách hàng với mức chiết khấu khoảng 20-25%, rồi tiếp tục bán lại để tạo thanh khoản và lợi nhuận ổn định cho hệ thống.
Để dễ hình dung hơn về mặt định giá, mình đã làm một phép so sánh với Chow Tai Fook, một tập đoàn bán lẻ trang sức khổng lồ tại Hồng Kông đang phục vụ thị trường Trung Quốc đại lục.
Chow Tai Fook sở hữu tổng vốn hóa khoảng 15 tỷ đô la Mỹ, với chỉ số P/E dao động từ 12 đến 25 lần,
Mặc dù, vốn hóa của PNJ hiện tại chỉ khoảng hơn 1 tỷ đô la Mỹ một chút, xét trên tỷ lệ dân số Việt Nam khoảng 100 triệu dân (so với hơn 1 tỷ dân của Trung Quốc), quy mô và định giá của PNJ có thể nói là tương xứng.
Sau sự cố lùm xùm vừa qua, chỉ số P/E của PNJ đã giảm từ trên 10 xuống còn khoảng 8 đến 9 lần.
Đây có thể coi là vùng giá rất hấp dẫn đối với một doanh nghiệp đầu ngành.
Tuy nhiên, mình quyết định sẽ không thực hiện bắt đáy cổ phiếu PNJ ở thời điểm hiện tại.
Vì sao?
Hiện nay, Chính phủ đang thắt chặt các chính sách quản lý đối với hoạt động giao dịch vàng. Đồng thời, niềm tin của người tiêu dùng đối với thị trường kim cương cũng đang sụt giảm đáng kể sau những lùm xùm vừa qua.
Những áp lực này cộng hưởng lại khiến triển vọng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp vẫn còn là một dấu hỏi lớn phía trước.
Thay vì tự mình mạo hiểm đưa ra quyết định khi chưa nắm hết mọi ngóc ngách vận hành của ngành trang sức, mình lựa chọn đặt trọn niềm tin vào ban quản lý quỹ VinaCapital.
Họ là những chuyên gia đầu ngành sở hữu kiến thức chuyên môn sâu sắc cùng một mạng lưới thông tin nhạy bén hơn cá nhân mình rất nhiều.
Trong những giai đoạn thị trường nhạy cảm như hiện tại, việc để các nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp tự điều chỉnh tỷ trọng đầu tư sẽ là giải pháp tối ưu nhất.
Bài học quá khứ và niềm tin vào chu kỳ hồi phục
Sự cố của PNJ làm mình nhớ đến cuộc khủng hoảng của Thế Giới Di Động (MWG) vào đầu năm 2021 liên quan đến chuỗi Bách Hóa Xanh.
Thời điểm đó, làn sóng tẩy chay diễn ra vô cùng gay gắt nhưng cuối cùng doanh nghiệp vẫn vượt qua nhờ biết lắng nghe khách hàng và tận dụng tốt lợi thế cạnh tranh cốt lõi.
Đối với PNJ, chỉ cần họ giữ vững vị thế dẫn đầu và giải quyết tốt cuộc khủng hoảng, triển vọng tăng trưởng dài hạn vẫn sẽ được đảm bảo.
Đây cũng là lý do vì sao mình luôn ưu tiên đầu tư vào quỹ mở hoặc các quỹ ETF.
Dù chấp nhận chi trả mức phí quản lý khoảng 2% mỗi năm, đổi lại mình hoàn toàn thảnh thơi đầu óc và không phải bận tâm trước những biến động ngắn hạn của từng cổ phiếu riêng lẻ.
Hành trình 26 tuần vừa qua tuy có nhiều biến động ngoài dự kiến, nhưng cam kết giải ngân 1,5 tỷ đồng trong năm 2026 của mình vẫn giữ nguyên. Mình vẫn tin tưởng năm 2026 là năm bản lề cho sự bứt phá của kinh tế Việt Nam nhờ những chính sách hỗ trợ kịp thời từ Chính phủ.
Những khoản tích lũy đều đặn trong giai đoạn thị trường điều chỉnh này sẽ là bệ phóng vững chắc giúp danh mục tăng trưởng vượt trội khi thị trường bước vào chu kỳ hồi phục.
